Tarifas: el nuevo juego sucio de las cadenas de suministro y dos retailers que brillan
Las tarifas se han convertido en la variable más impredecible del mundo de la inversión minorista. Empresas que dependen de importaciones – electrónica, ropa, muebles e incluso artículos de uso doméstico baratos – se ven obligadas a reajustar precios, renegociar acuerdos y, en algunos casos, reconstruir sus cadenas de suministro de forma improvisada. Para los inversores, esto significa una incertidumbre palpable sobre márgenes, previsiones y si las cifras de beneficios del trimestre actual realmente reflejan la realidad.
El estrecho de hormuz, un punto ciego de la inestabilidad
La situación se agrava con el conflicto en Irán, que añade otra capa de inestabilidad. El Estrecho de Hormuz, con una capacidad para transportar alrededor del 20% del petróleo mundial, se encuentra frecuentemente cerrado o restringido, generando interrupciones en las rutas marítimas, el aumento de costes y disrupciones generalizadas en las cadenas de suministro. Pero no todos los minoristas se ven afectados de la misma manera. Algunos modelos de negocio, ya sea por diseño o por naturaleza, están relativamente protegidos de estos problemas fronterizos.
Ollies bargain outlet: el beneficiario inesperado
Dos empresas parecen estar especialmente bien posicionadas para prosperar en este entorno turbulento. En primer lugar, Ollie’s Bargain Outlet. Este minorista de liquidaciones, que se especializa en la adquisición de inventario en exceso de fabricantes y minoristas, se beneficia directamente de la volatilidad de las tarifas. La propia empresa lo reconoce: “Las tarifas son simplemente otra forma de disrupción y nosotros nos beneficiamos de la disrupción”, declaró durante su llamada de resultados del cuarto trimestre de 2025. Y los números lo confirman: un crecimiento del 17% en las ventas en el último trimestre fiscal, la apertura de 86 nuevas tiendas y la expansión de su programa de fidelización Ollie’s Army a 16.6 millones de miembros. Además, han adquirido 63 locales antiguos de Big Lots, aprovechando ubicaciones estratégicas en corredores de valor establecidos. Su objetivo a largo plazo es superar los 1.300 puntos de venta, prácticamente el doble de su actual número.
Con una deuda nula y un flujo de caja consistentemente fuerte para financiar recompras de acciones, Ollie’s Bargain Outlet se presenta como una opción atractiva. Wells Fargo ha elevado su calificación a “Sobreponderación” con un precio objetivo de 130 dólares, lo que implica un potencial de revalorización del 36% en el próximo año, impulsado por una base de clientes mayoritariamente mayor y los beneficios de las deducciones fiscales y los ajustes de los programas de jubilación.
Five below: adaptación y resiliencia
En contraste, Five Below, una cadena de productos de consumo a precios bajos, sufrió un duro golpe cuando las tarifas de liberación en abril de 2025 impactaron fuertemente sus ventas. Pero la empresa no se rindió. Gestionó su cadena de suministro, diversificando su oferta de productos hacia mercancías con licencia, artículos de tendencia viral y compras impulsivas para adolescentes, desde réplicas de chocolates de Dubái hasta colecciones Labubu de Pop Mart. Como resultado, sus ventas comparables aumentaron un 15.4% en el cuarto trimestre fiscal de 2025, las ventas totales se dispararon un 24.3% a 1.730 millones de dólares y los beneficios por acción ajustados de 4.31 superaron las estimaciones de 3.98. La empresa, a pesar de la persistencia de las tarifas, guiará las ventas de 5.20 a 5.30 mil millones de dólares y los beneficios por acción ajustados de 7.74 a 8.25 dólares para el próximo año fiscal.
La clave aquí no es la inmunidad, sino la capacidad de adaptación. Five Below absorbió un impacto del 160 puntos básicos en sus márgenes brutos debido a las tarifas, compensándolo mediante una mayor eficiencia de costes fijos. Sin embargo, la reescalada de las tarifas de China sin alivio podría afectar negativamente los márgenes, y las interrupciones en la cadena de suministro relacionadas con la guerra en Irán podrían poner en peligro la empresa. Pero una gestión que ha sobrevivido a uno de los entornos tarifarios más adversos de la historia minorista moderna no es alguien contra quien apostar.
Conclusión: la volatilidad es la nueva normalidad
En definitiva, las tarifas han redefinido el panorama de la inversión minorista. Ollies Bargain Outlet y Five Below, con sus estrategias de adaptación y resiliencia, están demostrando que la innovación y la flexibilidad pueden ser las mejores defensas contra la incertidumbre. No esperemos que las tarifas desaparezcan, sino que se conviertan en una constante en el próximo tiempo, obligando a los minoristas a evolucionar y a encontrar nuevas formas de prosperar.