Harding loevner: ¿fin del reinado estadounidense en bolsa?
La hegemonía de las acciones estadounidenses, un fenómeno que ha definido los mercados durante los últimos quince años, podría estar llegando a su fin. Así lo advierte Harding Loevner en su carta a inversores del cuarto trimestre de 2025, cuestionando la narrativa de la excepcionalidad estadounidense y sugiriendo que la concentración de retornos en un puñado de empresas, impulsadas en gran medida por las inversiones en inteligencia artificial, es inherentemente frágil.
Un cambio de ciclo inevitable
Durante más de una década, las acciones estadounidenses han superado sistemáticamente a sus competidores internacionales, creando una percepción de que su superioridad era inextricable. Harding Loevner argumenta que esta “excepcionalidad estadounidense” se debió a un crecimiento de beneficios excepcional, valoraciones atractivas y, sobre todo, a una concentración de retornos en sectores específicos, como el de la IA. Pero, como señala la gestora, una concentración tan marcada implica una vulnerabilidad inherente a resultados limitados.
Su estrategia, en contraste, se basa en un enfoque más diversificado, con una gama más amplia de modelos de negocio y oportunidades de crecimiento a valoraciones atractivas. Si bien reconocen el potencial disruptivo de la IA, enfatizan que los principios fundamentales de la ventaja competitiva y la rentabilidad a largo plazo siguen siendo los pilares de cualquier inversión exitosa.
Los resultados del cuarto trimestre de 2025 reflejan esta realidad: el fondo Global Equity de Harding Loevner avanzó un 2,0% (antes de comisiones), por debajo del 3,4% del índice MSCI ACWI. En el cómputo anual, el fondo creció un 13,2%, quedándose rezagado del 22,9% del índice. Estas cifras, aunque decepcionantes, podrían ser un indicativo de un cambio estructural en el mercado.
Netflix bajo escrutinio
Dentro de su cartera, Netflix, Inc. (NASDAQ:NFLX) ha estado en el punto de mira. La compañía, cuyo cierre bursátil el 6 de abril de 2026 se situó en 98,93 dólares por acción, ha experimentado un aumento del 2,00% en el último mes y un 13,60% en los últimos doce meses, consolidando su capitalización en 418.510 millones de dólares. Sin embargo, Harding Loevner señala que los resultados trimestrales, aunque sólidos, no cumplieron con las expectativas del mercado. La búsqueda de Warner Bros. añadió presión a la cotización, agravada por las preocupaciones sobre el impacto del auge de los vídeos de formato corto en la popularidad de las plataformas de streaming.
Jim Cramer, conocido analista, no parece compartir el optimismo generalizado, sugiriendo que existen alternativas de inversión con mayor potencial de crecimiento y menor riesgo. De hecho, el número de fondos de cobertura que mantienen posiciones en Netflix ha disminuido ligeramente, pasando de 154 a 146 en el último trimestre.
La gestora, aunque reconoce el valor de Netflix, considera que ciertas acciones relacionadas con la IA ofrecen una oportunidad mayor y un perfil de riesgo más favorable. La pregunta que se cierne sobre el mercado es si la diversificación geográfica y la búsqueda de valor serán las claves para superar la era dominante de las acciones estadounidenses.