Harding loevner: ¿el fin del 'excepcionalismo' estadounidense en bolsa?
La burbuja del 'excepcionalismo' estadounidense, esa creencia arraigada de que Wall Street siempre saldría victoriosa, parece estar pinchándose. Harding Loevner, gestora de activos, lo señala en su carta a inversores del cuarto trimestre de 2025, advirtiendo de que la concentración de retornos en el mercado estadounidense, alimentada por el crecimiento de las tecnológicas y la fiebre por la inteligencia artificial, esconde una vulnerabilidad latente.
La ia no es una varita mágica
Durante quince años, las acciones estadounidenses no solo superaron a la competencia, sino que lo hicieron con una aparente inevitabilidad. La clave, según la gestora, residía en un crecimiento de beneficios excepcional, valoraciones infladas y un flujo de capital concentrado en sectores como el de la inteligencia artificial. Pero Harding Loevner argumenta que esta situación no puede prolongarse indefinidamente. La cartera que gestionan, en cambio, presenta una diversificación más amplia, con modelos de negocio variados y oportunidades de crecimiento a precios atractivos.
La IA, sin duda, está transformando industrias, pero los principios básicos de la ventaja competitiva y la rentabilidad a largo plazo siguen siendo válidos. En el cuarto trimestre de 2025, la estrategia de Harding Loevner subió un 2.0% (antes de comisiones), por debajo del 3.4% del índice MSCI ACWI. En todo el año, avanzó un 13.2%, rezagándose del 22.9% del índice. Un resultado que, lejos de ser negativo, refleja una apuesta por la diversificación frente a la euforia generalizada.
Alphabet, una jugada inteligente
Dentro de su cartera, Alphabet Inc. (NASDAQ:GOOG), la empresa matriz de Google, ha sido un activo destacado. La compañía, con una capitalización de 3.6 billones de dólares, cerró el 6 de abril de 2026 a 297.66 dólares por acción, con un retorno del 103.07% en los últimos 52 semanas. Pero, ¿por qué Alphabet, y no otras empresas de IA?
Harding Loevner destaca la habilidad de Alphabet para enfrentar los desafíos planteados por nuevas empresas de IA, como ChatGPT. En lugar de sucumbir, la compañía integró su propio modelo de lenguaje, Gemini, en Google Search. La cifra habla por sí sola: Gemini está ganando cuota de mercado frente a ChatGPT, probablemente porque Alphabet ha optado por integrar la IA de forma discreta, como una herramienta de fondo que mejora la experiencia de búsqueda, en lugar de una aplicación independiente.
“Alphabet Inc. (NASDAQ:GOOG) y Adobe son ejemplos de dos empresas consolidadas que se enfrentan a una situación potencialmente peligrosa”, señala la gestora. “Mientras que los mercados eran escépticos sobre su capacidad para defenderse de las amenazas de las nuevas empresas de IA, ambas hicieron progresos clave durante el año en la protección de sus ventajas competitivas”. La acción, presionada al principio del año, se convirtió en el mayor contribuyente positivo de la cartera en 2025, incluso cuando otras acciones del sector de servicios de comunicación se debilitaron.
Según los datos, 203 fondos de cobertura tenían acciones de Alphabet en su cartera al final del cuarto trimestre de 2025, un aumento significativo respecto a los 186 del trimestre anterior. La empresa incluso logró alcanzar los 400 mil millones de dólares en ingresos anuales por primera vez en su historia. Pero Harding Loevner, aunque reconoce el potencial de Alphabet, considera que otras acciones de IA ofrecen un mayor potencial de crecimiento y menor riesgo.
Aunque el sector tecnológico sigue siendo atractivo, la diversificación estratégica parece ser la clave para navegar en un mercado global cada vez más incierto. La lección es clara: la excepcionalidad no es un derecho adquirido, sino un desafío constante.