Harding loevner: ¿el fin del 'excepcionalismo' estadounidense en bolsa?
La hegemonía de las acciones estadounidenses en los mercados financieros, una tendencia que ha marcado los últimos quince años, podría estar llegando a su fin. Así lo advierte Harding Loevner, gestora de activos, en su carta a inversores del cuarto trimestre de 2025, cuestionando la narrativa del 'excepcionalismo' que ha impulsado la rentabilidad del mercado estadounidense.
La burbuja del 'excepcionalismo': ¿reventando?
Durante más de una década, las acciones estadounidenses han superado a sus competidores internacionales, alimentando una percepción de invencibilidad. Este fenómeno, bautizado por Harding Loevner como 'excepcionalismo', se sustentaba en un crecimiento de beneficios sobresaliente, valoraciones atractivas y una concentración de retornos, especialmente en sectores como el de la inteligencia artificial. Sin embargo, la gestora plantea que esta concentración de liderazgo en Estados Unidos implica una vulnerabilidad inherente, limitando el potencial de crecimiento futuro.
Lo que nadie cuenta es que la aplicación de principios fundamentales de ventaja competitiva y rentabilidad a largo plazo sigue siendo relevante, incluso en la era de la disrupción tecnológica. Harding Loevner ha construido un portafolio diversificado, con modelos de negocio variados y oportunidades de crecimiento a precios atractivos, precisamente para mitigar este riesgo.
Los resultados del cuarto trimestre de 2025 reflejan esta estrategia. El portafolio de Harding Loevner avanzó un 2.0% (antes de comisiones), superado por el índice MSCI ACWI, que ganó un 3.4%. A pesar de este revés trimestral, el portafolio ha acumulado un incremento del 13.2% durante todo el año, aunque también por debajo del 22.9% del índice de referencia.
Alphabet: un caso de resiliencia en la era de la ia
Dentro del portafolio, Alphabet (Google), con una cotización de $297.66 al cierre del 6 de abril de 2026, se erigió como uno de los principales contribuyentes positivos. En su carta, Harding Loevner analiza la situación particular de Alphabet, destacando cómo la empresa ha sabido responder a la amenaza que representaban las herramientas de inteligencia artificial como ChatGPT.
La clave del éxito de Alphabet radica en su rápida integración de Gemini, su propio modelo de lenguaje, en el buscador Google. En lugar de crear una aplicación separada, la empresa ha optado por mejorar la experiencia del usuario integrando la IA directamente en el motor de búsqueda, una estrategia que, según los datos de tráfico, está ganando terreno frente a ChatGPT. La cifra habla por sí sola: Gemini está capturando cuota de mercado, evidenciando la inteligencia de la estrategia de Alphabet.
El stock, bajo presión a principios de 2025, experimentó una notable recuperación, convirtiéndose en el mayor impulsor del portafolio de Harding Loevner para todo el año. La posición dominante de Alphabet en el mercado de búsquedas se ha mantenido sólida, y la rentabilidad ha mejorado notablemente. La compañía logró alcanzar una facturación anual de $400 mil millones en 2025, un hito sin precedentes.
Si bien Harding Loevner reconoce el potencial de Alphabet, la gestora considera que otras acciones en el sector de la inteligencia artificial presentan un mayor potencial de crecimiento y menor riesgo a la baja. La búsqueda de oportunidades en este espacio continúa siendo una prioridad para la firma, explorando opciones que también puedan beneficiarse de las tendencias de onshoring y los aranceles de la era Trump.