Goldman y morgan stanley: la euforia del trading alimenta sus cuentas
Goldman Sachs y Morgan Stanley se están beneficiando enormemente de la vorágine actual en los mercados, un torbellino de volatilidad que, lejos de ser un peligro, les está inyectando miles de millones.
Un boom de trading que no parece tener frenos
Jefferies ha revisado al alza sus previsiones de ganancias para ambos gigantes bancarios, anticipando un salto del 11% para Goldman y del 7% para Morgan Stanley. Aunque estas cifras se sitúan ligeramente por debajo de las expectativas del consenso, la realidad es que la actividad de trading es el motor principal de su crecimiento. La inversión, impulsada por la incertidumbre geopolítica, las expectativas cambiantes sobre las tasas de interés y el persistente efecto dominó de las políticas comerciales, ha generado un “trading rentable”, como lo describe Jefferies, alimentado por una demanda insaciable.
Los volúmenes de acciones estadounidenses han subido un 27% en comparación con el año anterior, y la volatilidad se disparó en marzo, reactivando la participación de los clientes en una amplia gama de activos. No es casualidad que Goldman proyecte unos ingresos de trading de 9.900 millones de dólares, un 15% más que el año pasado, mientras que Morgan Stanley apunta a 7.500 millones, un 11% más. Incluso los departamentos de renta fija se han beneficiado, gracias a la expansión de los diferenciales y la elevada incertidumbre sobre las tasas.
Inversión bancaria en máximos
La actividad de banca de inversión también ha experimentado un resurgimiento, liderado por un repunte en las fusiones y adquisiciones. Las tarifas globales de M&A se han incrementado un 19% con respecto al año anterior, y Goldman Sachs se ha alzado con la primera posición de mercado, capturando el 11.9% de las transacciones, seguida de cerca por Morgan Stanley, con un 8.2%. Las comisiones de asesoramiento también están en alza, con un salto del 75% en Goldman y del 70% en Morgan Stanley.
Sin embargo, no todos los segmentos están mostrando el mismo dinamismo. El mercado de capitales de renta variable se mantiene algo sobrio debido a la volatilidad y las tensiones geopolíticas, mientras que el mercado de préstamos ha sufrido presión debido a la expansión de los diferenciales y la dislocación. El mercado de deuda ha sido más resiliente, impulsado por la fuerte emisión de bonos de grado de inversión. En general, Jefferies espera un aumento del 35% en los ingresos de banca de inversión para Goldman Sachs y del 39% para Morgan Stanley.
A pesar de este panorama favorable, los inversores deberán observar de cerca la sostenibilidad de este auge del trading, así como la posición de balance y la asignación de capital de los bancos. Las inminentes modificaciones regulatorias de Basilea III podrían tener un impacto, aunque Jefferies las considera en gran medida positivas. Fuera del trading, las divisiones de gestión de patrimonios y activos podrían enfrentar cierta presión debido a la menor actividad de los clientes y la contracción de los márgenes, pero los bancos, en su conjunto, parecen estar bien posicionados para capitalizar el entorno actual.
La cifra habla por sí sola: la rentabilidad de este momento es notable, pero la sostenibilidad a largo plazo es la verdadera incógnita. Y, francamente, en este juego de ajedrez financiero, el que se quede con el último peón es el que ganará.