Applied digital: ¿una oportunidad dorada o una trampa disfrazada?
Wall Street está embelesada con Applied Digital (APLD), y los analistas prevén un potencial alza del 132% en el próximo año. Pero, ¿está justificada tanta euforia? La empresa, dedicada al desarrollo de centros de datos con inteligencia artificial, podría enfrentarse a turbulencias significativas que los mercados están ignorando, y la publicación de sus resultados trimestrales de este miércoles, 8 de abril, podría lanzar una luz más cruda sobre la situación.
El atractivo inicial: 16.000 millones en contratos
La cifra de 16.000 millones de dólares en ingresos por contratos de arrendamiento es, sin duda, impresionante. Y el hecho de que la empresa haya cumplido hasta ahora con sus objetivos de construcción genera optimismo. Pero me preocupa que la narrativa se centre demasiado en estos números, eclipsando los riesgos reales que se avecinan.
El primer punto que analizaré con lupa en la llamada de resultados será el impacto real de los 100 MW de capacidad que ya están operativos. El trimestre anterior, los ingresos totales fueron de 126,6 millones de dólares, incluyendo un pago único de 73 millones por “fit-out” de CoreWeave. Al eliminar ese factor, los ingresos recurrentes se reducen a unos 54 millones, la mayoría proveniente de sus inquilinos de minería de Bitcoin. Este trimestre, necesitamos ver una contribución tangible de los nuevos contratos de arrendamiento a largo plazo, una señal de que la estrategia de diversificación está dando sus frutos.
La sombra de la guerra y la escasez de materiales
Pero hay un factor que podría desbaratar todos los planes: el conflicto en Oriente Medio. Según Sightline Climate, la mitad de los proyectos de centros de datos planificados en EE.UU. para 2026 ya han sido retrasados o cancelados. La guerra en Irán ha exacerbado los problemas de la cadena de suministro, elevando los costos de la energía - incluyendo el petróleo y el gas natural licuado (GNL) - y de componentes críticos como el helio, esencial en la fabricación de semiconductores. La escasez de transformadores y otros equipos de infraestructura eléctrica, un problema preexistente, se ha agudizado.
Quiero escuchar directamente a la dirección de Applied Digital sobre cómo estos desafíos están afectando su capacidad para obtener los materiales y el equipo necesarios para completar las fases siguientes de Polaris Forge 1 y 2. La evasiva es una bandera roja.
¿Podrá applied digital cumplir con su ambicioso plan de construcción?
La entrega puntual de los 100 MW ha sido un logro alentador, pero aún quedan 500 MW por construir. Los contratos de arrendamiento otorgan a los inquilinos la posibilidad de rescindir el acuerdo si Applied Digital no cumple con los plazos de entrega. Ante la situación actual de la cadena de suministro, cualquier vacilación por parte de la dirección sobre los cronogramas de construcción debe ser tomada con seriedad. Las promesas de crecimiento, por atractivas que sean, deben ser analizadas con cautela.
Los analistas de Wall Street ven un potencial de duplicación del valor de la acción, pero mi perspectiva es más mesurada. Si bien un repunte a corto plazo es posible, dada la volatilidad de las acciones de centros de datos, considero que el equilibrio financiero de Applied Digital es demasiado frágil para sostenerse a largo plazo. Las grietas, aunque todavía pequeñas, podrían hacerse evidentes este miércoles. La contabilidad creativa, en fin, suele tener un precio.