Applied digital: ¿el optimismo de wall street esconde una trampa?
Applied Digital (APLD) se enfrenta este miércoles a la publicación de sus resultados trimestrales, y las expectativas de Wall Street son, cuanto menos, exuberantes. Los analistas que siguen a la empresa, especializada en el desarrollo de centros de datos para inteligencia artificial, ven un potencial de revalorización considerable, a pesar de que la compañía no goza de una amplia cobertura. Pero la euforia no me convence. Creo que los riesgos, aunque silenciados, están a punto de hacerse más evidentes.
La clave: ¿realmente está generando ingresos recurrentes?
Los resultados del trimestre pasado fueron, en parte, engañosos. Si bien los ingresos totales alcanzaron los 126,6 millones de dólares, una cifra llamativa, gran parte de ese importe – 73 millones – provino de un pago único por “equipamiento” a CoreWeave. Al descontar ese factor, los ingresos recurrentes reales se situaron en torno a los 54 millones de dólares, la mayoría provenientes de sus inquilinos de minería de Bitcoin. La pregunta crucial es si esta vez, tras la puesta en marcha de 100 MW en su centro Polaris Forge 1, veremos un flujo significativo de ingresos provenientes de sus contratos de arrendamiento a largo plazo. La cifra de 100 MW, suficiente para alimentar a unos 50.000 hogares estadounidenses, es impresionante, pero la conversión de esa capacidad en beneficios tangibles es lo que realmente importa.
La sombra de la guerra en oriente medio sobre la cadena de suministro
Otro factor que me preocupa es el impacto del conflicto en Oriente Medio sobre la cadena de suministro global. Según Sightline Climate, ya se han visto retrasos o cancelaciones en la construcción de alrededor de la mitad de los centros de datos planificados en Estados Unidos para 2026. El aumento de los precios de la energía, la escasez de helio (vital para la fabricación de semiconductores) y las dificultades para obtener transformadores y otros equipos de energía, que ya eran frecuentes, se han visto exacerbados por la situación geopolítica actual. Quiero escuchar atentamente lo que la dirección tenga que decir sobre si estas tensiones están afectando su capacidad para obtener los materiales y equipos necesarios para la siguiente fase de Polaris Forge 1 y 2.
¿Podrá cumplir con su ambicioso plan de 500 mw?
La entrega puntual de los 100 MW iniciales es, sin duda, un logro alentador. Sin embargo, aún quedan aproximadamente 500 MW por construir, y los acuerdos de arrendamiento permiten a los inquilinos rescindir el contrato si Applied Digital no cumple con los plazos de entrega. Ante este panorama de incertidumbre en las cadenas de suministro, la dirección podría verse obligada a revisar sus previsiones. Incluso una evasiva en la llamada de resultados debería interpretarse como una señal de alerta. La capacidad de Applied Digital para mantener su ritmo de construcción será determinante para su éxito.
Wall Street proyecta un potencial de duplicación del valor de la acción en los próximos meses. Si bien esa posibilidad existe, especialmente en el volátil sector de los centros de datos, considero que el complejo equilibrio financiero de la empresa es frágil y difícil de sostener a largo plazo. Las fisuras, aunque pequeñas hoy, empezarán a manifestarse el próximo 8 de abril.