Marathon digital: más allá del bitcoin, una apuesta arriesgada por la infraestructura digital
Quick Read Marathon Digital (MARA) vendió 15,133 bitcoins en marzo de 2026 por 1.100 millones de dólares y repurchasó 1.000 millones de dólares en deuda a precio de descuento, al mismo tiempo que se asoció con Starwood Capital Group para desarrollar 1 gigavatio de capacidad de infraestructura digital a corto plazo, con una vía a más de 2.5 gigawatts. La compañía, que busca escapar de la compresión de márgenes post-halving – un aumento en los costos energéticos por bitcoin de 32,433 a 39,235 dólares en el tercer trimestre de 2025 – está apostando fuerte por la diversificación en centros de datos, una estrategia que deberá demostrarse con la confirmación de los inquilinos antes del informe de ganancias del 7 de mayo.
Una apuesta audaz, con sombras a la vista
La acción de MARA cotiza alrededor de 8.64 dólares, una caída del 52% desde los niveles de octubre de 2025, y se encuentra muy lejos de su máximo de 23.45 dólares. El Bitcoin, por su parte, ha descendido un 21% interanual, situándose cerca de 68,310 dólares, muy por debajo del pico de 107,000 dólares al final del segundo trimestre de 2025. El panorama post-halving, la creciente dificultad de la red y un precio de acción en mínimos de 52 semanas de 6.66 dólares, configuran un escenario de alta incertidumbre de cara al próximo informe de ganancias.
La respuesta de MARA es un cambio estructural: la venta de 15,133 bitcoins generó 1.100 millones de dólares y la renegociación de 1.000 millones de dólares en deuda. CEO Fred Thiel justifica esta operación como una medida para “fortalecer el balance y posicionar a la compañía para un crecimiento a largo plazo”, expandiéndose “más allá de la minería pura de bitcoin hacia la energía digital y la infraestructura de IA/HPC”. La alianza con Starwood Capital Group apunta a construir un gigavatio de capacidad de infraestructura digital, con potencial para superar los 2.5 gigawatts. Sin embargo, el silencio de Reddit en torno a MARA – la única mención rastreada en los últimos 72 horas se encuentra dentro de un hilo de r/wallstreetbets sobre la IPO de SpaceX – sugiere una falta de entusiasmo generalizado.
Las conversaciones en Reddit, como las de ‘crazyfool319’, apuntan a la especulación de que acciones como MARA y otras relacionadas con Bitcoin experimentaron un aumento superior al 1,000% en anticipación a la IPO de Coinbase. Y es que la reciente subida de los precios de las acciones de tecnología parece estar impulsada por la euforia por la IA, y no por la realidad de las ganancias. La estrategia de Marathon Digital es, en esencia, una apuesta por la infraestructura, pero esa apuesta podría resultar en pérdidas si los inquilinos no se materializan.
Las inversiones institucionales, como Farallon Capital Management (que aumentó su participación en un 338% en el tercer trimestre de 2025) y Fred Alger Management, muestran una perspectiva más optimista que el sentimiento minorista. El consenso analista se sitúa en ‘Mantener’ con un objetivo de precio cercano a los 20 dólares, frente a un precio actual de 8.60 dólares, reflejando el riesgo de ejecución más que la falta de confianza en el modelo. El 7 de mayo será determinante; las ganancias trimestrales, con una estimación de beneficios por acción entre -0.40 y -0.51 dólares y unos ingresos de 183 millones de dólares, podrían confirmar la viabilidad de la estrategia o, por el contrario, evidenciar la fragilidad de la operación.
La rapidez con la que la joint venture con Starwood Capital Group convierte la infraestructura en inquilinos firmes determinará si el cambio de MARA es una diversificación creíble o una respuesta tardía a un problema de márgenes que surgió con el halving de 2024. Este proyecto, sin duda, representa una apuesta arriesgada, pero también una oportunidad de crecimiento que podría definir el futuro de Marathon Digital. La compañía ha demostrado una capacidad de adaptación, pero el mercado estará atento a cada movimiento.