La burbuja tecnológica: ¿esconde una advertencia para el s&p 500?
La aparente bonanza del mercado tecnológico, impulsada por Nvidia y Micron, podría ser una fachada. Las cifras de crecimiento del S&P 500 se desinflan drásticamente si se excluyen estas dos empresas, revelando una fragilidad subyacente que merece una seria reflexión.
El espejismo del 30% de crecimiento tecnológico
James Lebenthal, analista financiero, ha encendido las alarmas al señalar que, al quitar de la ecuación a Nvidia y Micron, el crecimiento general del S&P 500 en el primer trimestre se reduce a un modesto 3%. El sector tecnológico, a pesar de las expectativas de un crecimiento del 30% para todo el año, parece depender casi exclusivamente del desempeño de estos dos gigantes. Google, Apple, Microsoft y Meta, nombres que deberían liderar la innovación, muestran un crecimiento “poco impresionante”, según Lebenthal, contribuyendo a la sensación de que la narrativa del auge tecnológico se sostiene sobre una base precaria.
Nvidia: El motor imparable (¿por ahora?) La empresa ha cerrado un año fiscal (FY2026) con un crecimiento del 65%, alcanzando unos ingresos de 215.94 mil millones de dólares y una ganancia neta de 120.07 mil millones. El cuarto trimestre, con ingresos de 68.13 mil millones de dólares, muestra una aceleración sin precedentes, especialmente en su división de Data Center, que ha crecido un 75% interanual. Jensen Huang, CEO de Nvidia, proclama la llegada de un “punto de inflexión” con la inteligencia artificial “agente”, y las previsiones para el primer trimestre de FY2027 apuntan a unos ingresos de 78 mil millones de dólares, aunque sin incluir ingresos de Data Center provenientes de China. La aceleración secuencial de los ingresos durante todo el FY2026 – 44 mil millones, 47 mil millones, 57 mil millones, 68 mil millones – es, como señala Lebenthal, algo inusual en el sector tecnológico.
Micron: el silencioso sostén de la ia
Micron, a menudo eclipsada por el brillo de Nvidia, es fundamental en esta ecuación. Su crecimiento en el primer trimestre de FY2026 (ingresos de 13.643 mil millones de dólares, un 57% interanual) y el notable aumento de su margen bruto (del 38,4% al 56%) demuestran su importancia. La empresa, única fabricante de memoria basada en EE. UU., se beneficia directamente del auge de la IA, con su unidad de negocio de alta velocidad de memoria (High-Bandwidth Memory) integrada en la misma infraestructura que impulsa los resultados de Nvidia. Los ingresos del Cloud Memory Business Unit alcanzaron los 5.284 mil millones de dólares en el primer trimestre, con un margen bruto del 66%.
El riesgo de concentración: ¿un mercado inflado?
El S&P 500 ha retrocedido un 3% este año, y Lebenthal advierte de un mercado volátil, a la espera de una señal clara de dirección. Aunque históricamente los mercados tienden a repuntar entre un 35% y un 44% dos años después de conflictos bélicos importantes, el riesgo de concentración en pocas empresas es palpable. Si Nvidia y Micron mantienen su ritmo, la historia del crecimiento tecnológico podría seguir siendo convincente. Pero si alguna de ellas tropieza, la narrativa del 30% de crecimiento se desmoronará, dejando al descubierto un mercado que cotiza con una prima injustificada.
El análisis de Lebenthal no es una sentencia, sino una advertencia: la solidez del S&P 500 podría ser una ilusión, dependiente de la capacidad de dos empresas para mantener un crecimiento exponencial. Un crecimiento que, de repente, podría esfumarse.