Felg: el etf que rastrea el crecimiento, pero no como esperas
La aparente tranquilidad de los ETFs vinculados al Russell 1000 Growth Index esconde una realidad: muchos simplemente lo copian. Pero el Fidelity Enhanced Large Cap Growth ETF (FELG) se atreve a ir más allá, utilizando un modelo cuantitativo para buscar superar la rentabilidad del índice.
Un enfoque cuantitativo para el crecimiento
FELG no se limita a replicar el Russell 1000 Growth. Su objetivo es superarlo a través de un proceso de inversión cuantitativo, que combina modelos estadísticos multifactoriales para seleccionar empresas con características fundamentales deseables y valoraciones razonables. El benchmark sigue siendo el Russell 1000 Growth, pero la estrategia se centra en identificar oportunidades donde el índice, por defecto, las ignora.
Con una trayectoria de casi 17 años, la estrategia se basa en el crecimiento de las ganancias de las grandes empresas estadounidenses, filtrado a través de un sistema que busca evitar sobrepagar. Este “tilt” hacia empresas con un crecimiento rentable a un precio razonable, conocido como “growth at a reasonable price,” busca mitigar el riesgo de valoración propio de los índices de crecimiento puro.
Sector y concentración: la tecnología domina
El perfil sectorial de FELG refleja la concentración de las ganancias de crecimiento en Estados Unidos. La tecnología representa el 50% del portafolio, seguida por Communication Services (14%) y Consumer Discretionary (11%). Las tres principales tenencias – NVIDIA (13%), Apple (12%) y Microsoft (10%) – concentran aproximadamente el 34% del fondo, lo que indica una apuesta audaz a las empresas que impulsan el crecimiento tecnológico actual, más que a una diversificación generalizada.
El riesgo de concentración es una consideración clave. Cuando el sector tecnológico enfrenta presiones, FELG se ve afectado de manera desproporcionada. El desplome del 9% en los últimos meses, en contraste con la caída del 3% del índice más amplio, ilustra este riesgo.
Rendimiento y sensibilidad a las tasas
El rendimiento reciente de FELG refleja la volatilidad inherente a la concentración tecnológica. Si bien el fondo logró un retorno del 34% en el último año, superando al mercado, la estrategia es más una “ligeramente más inteligente indexadora” que un activo con capacidad de generar alfa significativo. Los inversores deben entender que, con tasas de interés subiendo, las acciones de crecimiento se ven especialmente vulnerables a la depreciación de sus valoraciones futuras.
Un costo competitivo y una realidad humilde
A pesar de tener un coste ligeramente superior al de un índice pasivo, FELG ofrece una relación coste-beneficio competitiva para una estrategia de generación de alfa sistemática. La realidad es que, para un fondo que busca añadir un pequeño porcentaje de rendimiento, la comisión es un gasto razonable. Es importante destacar que el fondo funciona más como un índice “ligeramente mejorado” que como un activo con una fuerte convicción de inversión.
La realidad detrás de las promesas
La promesa de alfa es genuina, pero modesta. El modelo está diseñado para añadir un rendimiento incremental, gestionando el riesgo, no para realizar apuestas tácticas de alto riesgo. Los inversores que esperan un rendimiento excepcional en todo momento se encontrarán decepcionados. La disciplina del modelo es superior a la intuición.
La clave, quizás, reside en la visión de aquel analista que, en 2010, apostó por NVIDIA y vio en la compañía un potencial inmenso, mucho antes de que sus acciones se dispararan un 28,000%. Ahora, el mismo analista ha identificado 10 nuevas empresas de Inteligencia Artificial que, según él, podrían generar retornos significativos a partir de ahora. Una empresa se especializa en equipos para el mercado de 100 mil millones de dólares; otra aborda el principal cuello de botella en los centros de datos de IA, y la tercera se centra en un mercado de redes ópticas que se multiplicará por cuatro. Estas empresas, en su mayoría desconocidas para la mayoría de los inversores, podrían ser la próxima gran oportunidad.