Bancos de ee.uu. resisten la tormenta: beneficios sólidos, pero la confianza escapa
Los grandes bancos estadounidenses se preparan para desvelar resultados del primer trimestre que, a priori, parecen robustos. Pero la calma es engañosa: la incertidumbre macroeconómica, el temor a una recesión y la creciente preocupación por el sector del crédito privado amenazan con opacar el buen comportamiento inicial, según analistas de Bank of America.
El refugio en el trading y la banca de inversión
JPMorgan Chase, Wells Fargo, Citigroup, Goldman Sachs, Morgan Stanley, BNY Mellon, State Street y Northern Trust, los gigantes del sector, presentan un panorama favorable, impulsado por una actividad de trading excepcionalmente alta y un repunte notable en la banca de inversión. Los tipos de interés, aunque en observación, también han contribuido a un mejor resultado en los ingresos por intereses netos. Lo que nadie cuenta es que, a pesar de este buen comportamiento, la cautela se apodera de los mercados.
La cifra habla por sí sola: los costes de los depósitos se han mantenido relativamente contenidos, lo que ha ayudado a sostener los ingresos netos por intereses, mientras que la calidad crediticia, hasta ahora, ha resistido la presión, pese a las crecientes dudas sobre la solidez del mercado del crédito privado. Pero el mercado, como siempre, está mirando más allá de los números.
Más allá de los beneficios: la fragilidad de la confianza
Los analistas de Bank of America advierten que los resultados por sí solos no serán suficientes para renovar la confianza de los inversores, erosionada por las noticias sobre el crédito privado, la disrupción tecnológica en el sector y, lo que es más inquietante, el creciente riesgo de estagflación. Se observa un escenario de resistencia en los beneficios, pero una confianza frágil, como un castillo de naipes a la espera de una ráfaga de viento.
Aunque aún existe una posibilidad de evitar una recesión, la incertidumbre sobre la inflación y el crecimiento económico mantiene a los equipos directivos en vilo. Se espera que los bancos eviten, por ahora, revisar significativamente sus previsiones para todo el año. La valoración del sector, por tanto, se considera razonable en relación con las expectativas de crecimiento, pero un deterioro más pronunciado de la economía o un shock en el mercado podrían desencadenar un comportamiento negativo en las acciones bancarias.
Oportunidades selectivas en un mar de incertidumbre
En este contexto, Citigroup Inc (NYSE:C) destaca como la opción más atractiva en términos de riesgo-recompensa, gracias a los esfuerzos internos de reestructuración. Morgan Stanley (NYSE:MS) se prefiere modestamente a Goldman Sachs Group Inc (NYSE:GS, XETRA:GOS), motivados por una mejor posición en la gestión de patrimonios y el potencial de crecimiento en los mercados de capitales. Entre los bancos de custodia, Bank of New York Mellon Corp (NYSE:BK, XETRA:BN9) lidera la lista, mientras que State Street Corp (NYSE:STT) ha sido elevada a una postura más neutra tras un periodo de bajo rendimiento. La clave, como siempre, estará en discernir las oportunidades en medio de la tormenta.