Avis budget: un desplome vertiginoso expone la fragilidad de las apuestas cortas
La acción de Avis Budget Group se desplomó más de un 70% en dos días esta semana, un espectáculo de volatilidad que puso de manifiesto la peligrosa danza entre los inversores cortos y la compañía.
Una ruleta rusa con billetes de avión
El precio final cerró en alrededor de 417 dólares, una caída de más del 40% en el jueves y un descenso del 38% el miércoles. Pero la historia es mucho más dramática de lo que parece. Antes de este colapso, la acción había experimentado un aumento asombroso del 600% desde sus mínimos de finales de marzo, alcanzando un máximo histórico de 713 dólares.
Lo que comenzó como una oportunidad para los inversores cortos, apostando a la caída de la compañía, se convirtió rápidamente en una pesadilla. Los datos de S3 Partners revelan que el miércoles se generaron 2.800 millones de dólares en ganancias para quienes habían apostado en contra de Avis, compensando las pérdidas de 2.700 millones de dólares acumuladas en los tres días anteriores. La proporción de la flotación (shares disponibles para comercio) en manos de inversores cortos se disparó del 54% al 64% durante el frenético rally.
La chispa que encendió esta tormenta fue la revelación de Pentwater Capital Management, que acumuló una posición considerable en Avis el mes pasado. Y, como si fuera poco, SRS Investment Management controla más del 49% de la empresa, mientras que Pentwater suma alrededor del 20%. La actividad en opciones también fue desmesurada, con más de 200.000 contratos y una volatilidad implícita del 235%, casi doce veces superior a la del S&P 500.
Margin calls y el eco de gamestop
Ante esta vorágine, los reguladores obligaron a los traders con posiciones concentradas a utilizar un 100% de margen, lo que significa que las operaciones deben ejecutarse con efectivo puro. El volumen de negociación de esos dos días –más de 10 millones de acciones, considerando un total de 36 millones de acciones en circulación– es, en sí mismo, una cifra alarmante. La opinión de los analistas se deterioró drásticamente, pasando de dos compras, cinco mantenimientos y dos ventas al final de marzo, a una compra, cuatro mantenimientos y tres ventas tras la ola de recomendaciones negativas.
La situación recuerda, con una extraña resonancia, al frenesí de GameStop hace cinco años. La imprevisibilidad de los precios, la intervención de los brókeres para endurecer las condiciones de margen y, en algunos casos, incluso la restricción del acceso a la acción, son recordatorios dolorosos de las consecuencias de una especulación descontrolada. El competidor de Avis, Hertz Global Holdings, también sufrió un descenso del 15% en el mismo período, confirmando la reacción en cadena que se produjo en el sector.
La conclusión, en definitiva, es que en el mercado de alquiler de coches, la confianza es un bien escaso y las apuestas cortas, un juego peligroso.