Applied digital: ¿un castillo de naipes en la nube?
Applied Digital (APLD) presume de un contrato de arrendamiento de 16.000 millones de dólares, una cifra que dejaría boquiabiertos a los constructores de infraestructuras de IA más punteros. Pero, como en toda buena inversión, la letra pequeña esconde un riesgo considerable, uno que podría derrumbar este prometedor castillo de naipes.
La sombra de coreweave: un endeudamiento galopante
La base de ese ambicioso pipeline de ingresos es CoreWeave, una empresa que, a pesar de su impresionante crecimiento del 170% en ingresos de 2024 a 2025, está acumulando deuda a un ritmo alarmante. Con más de 21.000 millones de dólares en deuda a largo plazo, una cifra que se ha multiplicado por cinco en solo un año, la pregunta no es si CoreWeave puede mantener su ritmo, sino si puede sobrevivir a su propio endeudamiento. La relación entre deuda y ingresos se ha disparado, una señal clara de fragilidad financiera.
Lo que nadie cuenta es que CoreWeave depende, a su vez, de OpenAI, el creador de ChatGPT. Y OpenAI, lejos de ser un motor de rentabilidad, acumula pérdidas por valor de 14.000 millones de dólares solo para 2026, con un agujero financiero proyectado de 115.000 millones hasta 2029. La empresa, a pesar de los optimistas pronósticos sobre el crecimiento de ingresos, ve sus márgenes operativos menguar y los signos de ralentización en el crecimiento de usuarios son cada vez más evidentes, incluso con fuertes subsidios para el uso de ChatGPT. La realidad es que OpenAI, para ser rentable, deberá subir los precios, lo que probablemente provocará una fuga masiva de usuarios.
La ecuación es simple: Applied Digital depende de CoreWeave, que depende de OpenAI, que depende de la voluntad continua de los inversores de financiar una expansión de la IA a un ritmo insostenible. Si cualquiera de estos eslabones se rompe, la cascada de consecuencias afectará directamente a los accionistas de Applied Digital.
¿Qué futuro le espera a applied digital en cinco años?
En teoría, Applied Digital podría estar recolectando miles de millones en ingresos por arrendamiento en cinco años. Pero este optimismo depende de que cada pieza del rompecabezas encaje a la perfección. La situación macroeconómica actual, con sus incertidumbres y tensiones, sugiere que las cosas podrían no salir como se espera. El nivel de deuda que ha adquirido Applied Digital para impulsar su crecimiento es un factor de riesgo significativo. Las proyecciones de crecimiento exuberantes no justifican la considerable exposición a un riesgo sistémico.
Por lo tanto, aunque la cifra de 16.000 millones de dólares en contratos de arrendamiento suena tentadora, la realidad es que Applied Digital se encuentra en una posición delicada. La empresa está construyendo su futuro sobre una base inestable, y el precio, en caso de un colapso, podría ser devastador. En cinco años, es probable que el valor de las acciones de Applied Digital se haya quedado rezagado con respecto al mercado, una lección dolorosa sobre los peligros de la dependencia excesiva y el endeudamiento descontrolado.